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　　文丨水岸

　　臨近年底，市場圍繞商貿零售以及相關細分板塊進行了熱炒，如免稅、新零售、跨境電商等板塊均在近期出現了強勢反彈。在這背后，既有外在政策利好的催化，又有內需回暖的驅動。在商貿零售股強勢走強背后，機構的關注度也在增加，多只標的已被“鎖定”。

　　商貿零售題材迎來強反攻

　　近期，泛消費板塊強勢上漲。如12月以來，與商貿零售有關的板塊迎來持續反彈。12月2日~12月12日，商業連鎖板塊累計上漲了12.50%；免稅概念上漲了14%；新零售上漲了11%；地攤經濟上漲了13%；跨境電商上漲了8%。

　　且進一步來看，上述概念板塊均創出了新高，如免稅概念，12月12日報收1240.31點，創出歷史新高。同日，跨境電商板塊報收1247.34點，同樣創出了歷史新高。

　　從個股表現來看，一眾標的出現強勢反彈，如12月以來（截至12日，下同），居然智家、中百集團、文峰股份、友好集團、永輝超市、華聯股份（維權）等多家公司漲幅均超過了30%。上述概念中，不少公司同時疊加了新零售、免稅、跨境電商等多重概念。如居然智家，公司主營業務為連鎖家居賣場，近期股價迎來強勢反彈，12月11日、12日均連續收出“10cm”漲停，12月以來上漲了超過40%。

　　12月13日，市場指數出現分化，但仍有多只商貿零售標的股收出漲停，如居然智家、友阿股份、開開實業等均收出第3個連續漲停板。

　　市場圍繞商貿零售進行熱炒，背后或與多個驅動因素不無關聯。

　　如近期的中央經濟工作會議指出明年要大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求。首創證券表示，中央經濟工作會議強調提振消費影響深遠，建議關注結構型機會。

　　此前，《有效降低全社會物流成本行動方案》、《關于進一步促進跨境電商出口發展的公告》印發，并明確提出到2027年將社會物流總費用與國內生產總值的比率力爭降至13.5%左右的目標。這給跨境電商等帶來了新的發展機遇。

　　新業態因素的加持，如“谷子經濟”。“谷子經濟”近期的熱度持續升溫，其為圍繞二次元IP 衍生出的消費文化，“谷子經濟”落地實體零售，商業百貨是其落地的重要消費場景。這對零售商貿板塊構成了一定刺激。

　　此外，經濟數據也正在回暖向好，如市場銷售明顯加快。數據顯示，10月份社會消費品零售總額同比增長4.8%，相較于9月加快了1.6個百分點。其中，商品零售額提升幅度較大，比9月加快1.7個百分點。

　　“牛散”、陸股通等多路資金現身布局

　　在商貿零售公司板塊升溫、股價強勢上漲背后，多路資本均進行了重點布局，既有自然人“牛散”、也有外資等。

　　以具體個股看，如茂業商業即獲得了“牛散”徐開東的布局。茂業商業主營業務涉及百貨零售、酒店、地產等，從二級市場來看，公司股價近期出現加速放量上漲，如12月6日~12月12日的5個交易日內收出了3個漲停。

　　據茂業商業披露的2024年三季報股東持倉顯示，徐開東對其持倉519.51萬股，與此前季度相比未發生變化，持倉市值為0.16億元。回顧來看，徐開東已連續多個季度現身持倉茂業商業，如其曾于2022年中報即新進現身其前十大流通股股東，截至目前已現身持倉達10個季度。

　　以陸股通（香港中央結算有限公司）為代表的北上資金也現身持倉多只商貿零售概念股，如上述提到的茂業商業，除了徐開東長期布局，陸股通也對其進行了重點布局。據三季報顯示，陸股通對其增倉216.61萬股至743.73萬股，持倉市值為0.23億元。進一步拉長周期來看，曾在2016年中報，陸股通即現身其前十大流通股股東名單。

　　據不完全統計顯示，今年三季報顯示，除了茂業商業，陸股通還現身布局了其他多家商貿零售概念股，數量超過40只。對其中大部分公司進行了加倉，如增倉小商品城等多家公司均超過千萬股，增倉友阿股份等均超過百萬股。此外，還以新進姿態現身多家公司前十大流通股股東名單，如永輝超市等。

　　值得一提的是，四季度以來，陸股通現身布局的多數商貿零售概念股均出現強勢上漲。以大商股份為例，北上資金對其增倉333.61萬股至1591.23萬股，截至季度末持倉市值為3.04億元。

　　大商股份主營業務為百貨、超市、家電連鎖等業態。三季報顯示，大商股份前三季度實現凈利潤5.31億元，同比增長17.99%。四季度以來至12月12日，大商股份股價累計上漲了近40%。陸股通或因此斬獲了不俗的浮盈。

　　除了大商股份，還有不少獲得陸股通加倉的標的迎來強勢反彈，已有多只標的漲幅超過50%（可見表1）。

　　機構密集扎堆調研

　　在商貿零售熱度升溫背后，機構也在加緊調研。據不完全統計顯示，四季度以來，有40余家商貿零售概念公司獲得了機構調研關注。

　　結合二級市場股價來看，不少獲機構密集關注的公司迎來了強勢反彈。如南極電商，四季度以來共迎來6批次機構調研，累計參與調研機構數量達80家。

　　南極電商主營業務為移動互聯網，主要以電商渠道為主，基于品牌授權業務，整合供應鏈上、中、下游資源，向產業鏈提供產業服務，向消費者提供產品。

　　在接受調研中，公司“劇透”了多項受機構關注的重要信息。如在12月6日的最新一次調研中，招商證券、天風證券、廣發資管、德邦基金等眾多機構在列。對于機構關注的公司是否有跨境出海的想法，公司表示，對出海的希望是能夠實現品牌和商品的步調一致性，目前在做團隊建設、流程跑通等前期準備，對當期業績不產生影響。

　　在2024年11月29日投資者關系活動記錄表中，銀河基金、華夏基金、諾安基金、中銀基金、睿遠基金等多家機構均出現在了機構名單中。對于機構關注的分紅和回購情況，公司表示，自上市以來已經累計分紅達11.79 億元，在滿足經營發展和業務投入的情況下，未來還是希望能夠穩健、持續的回饋股東。前期公司已回購的股份，目前約4000萬股進行了一期員工持股計劃分配，還有約5800萬股作為預留股份對未來引入的新團隊做激勵。

　　從二級市場來看，南極電商股價近期迎來了強勢反彈，如11月20日~12月12日，公司股價累計上漲了超過60%，并創出近兩年的高位水平（見圖1）。

　　再如匯嘉時代，公司為新疆商超連鎖企業。11月1日受到了包括大家資產、富國基金、招商基金等在內的超30家機構調研，對于機構關注的銷售情況，公司“劇透”了積極信息，其表示第三季度整體銷售業績邊際改善，環比收入和利潤有較大增長。10月份百貨業態銷售與主營業務毛利率均實現環比正增長。

　　從二級市場來看，公司股價同樣出現了強勢上漲，12月12日收出“10cm”漲停，11月11日~12月12日累計上漲了超過70%，并創出近7年新高（見圖2）。

　　除了南極電商、匯嘉時代，還有不少商貿零售公司獲得了機構密集調研，不少公司股價同樣出現了強勢上漲，如若羽臣，12月13日，公司股價在市場分化的背景下仍收出了漲停。另外從調研機構名單來看，包括私募、公募、券商、外資等多路機構（見表2）。

　　（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）