專題：2024三亞·財經國際論壇

　　“2024三亞·財經國際論壇暨第四屆三亞財富管理大會”于12月1日在三亞舉辦。中銀證券全球首席經濟學家、國家外管局國際收支司原司長管濤在演講中談到“關于高水平開放下的跨境投資趨勢”，他有三點想法。

　　第一，怎么來理解“高水平開放”？管濤表示有三個內涵。

　　1．高層次的開放。中國是漸進地開放，我們現在已經從貿易開放走向金融開放，從經常項目可兌換走到了資本項目可兌換，我們的開放不可能又從頭開始，從貿易開始，從經常項目開始，要進入深水區。

　　2．對稱性的開放。由于長期的外匯短缺，我國在資本賬戶開放方面，很長一段時間是鼓勵流入，限制流出。現在我們是既鼓勵流入，同時也便利流出，但同時更加強調對資本流出入的均衡監管。所謂監管政策中性，就是說流入和流出的管理力度并不取決于外匯形勢，即升值時期流入緊流出松，貶值時期流出緊流入松，而是都要依法合規。

　　3．邊境后開放。我們平時關注的開放，商品和要素型的開放都是邊境上的開放，但是現在講的制度型開放，實際上更多講的是國內的規則、規制、管理、標準和國際接軌，是邊境后的開放。邊境后的開放是規則規制上不斷要堅持和國際接軌，同時也要立足本國國情，堅持一些中國實踐，貢獻中國智慧。

　　第二，管濤談到，海南是雙Q試點的重要地區，現在全國有27個QFLP的試點地區，9個QDLP和QFLP試點地區，海南都被選入。國家外匯管理局于2022年初明確將海南洋浦作為首批開展跨境貿易投資高水平開放試點的四個地區之一，其中作為九項資本項目外匯管理改革措施之一，首次出臺了《跨境投資基金外匯操作指引》，規范QFLP基金及QDLP基金層面的外匯監管政策。

　　他直言，海南在跨境貿易投資便利化方面比其他地區都領先一步，做了很多，現在主要是逐步消化和吸收。但局部的試點開放有它的局限性，比方說在局部試點可能沒有風險，但是很難講擴大復制以后沒有風險。

　　在海南地區的資本項目外匯管理的高水平開放試點，更重要是要通過制度型開放，實現國內規則、規制、管理標準和國際良好實踐的接軌。

　　“所以，我個人認為下一步海南自貿港在雙Q試點方面的開放應該是從邊境上的開放轉向邊境后開放的升級換代。”他說。

　　第三，具體邊境后的開放，在雙Q的基金管理方面，要考慮如何將國內的規則、規制、管理標準進一步理順，打通雙Q基金募投管退環節的卡點和堵點。

　　“我自己望文生義，比如在QLFP的募投管退環節的管理和國際接軌，很重要的環節是在退的方面，不但要有匯兌的自由化、便利化，還應該有交易的自由化。”他說。

　　他表示，比如退的環節，是不是應該為QFLP在境內的投資創造完善的生態環境，對于國際常見的退出通道，比如IPO、并購重組、抵押擔保、股權轉讓等等，這方面給QFLP的經營能不能提供相關的便利，讓它的資產有流動性。這是很重要的方面，我們要完善生態環境。

　　“另外，是不是在這方面可以按照負面清單+準入前國民待遇？現在外資來國內投資的一個很大的問題就是擔心國內的政策不連續、不穩定。如果按照準入前國民待遇，我們是不是在退的環節的一些管理，不僅僅是匯兌環節上，還有交易緩解上，比如說國內政策有些變化，我們是不是能夠爭取一些豁免政策，讓QFLP能享受它進來時候的相關監管政策，讓政策變得更加穩定、更加連續。這樣，使QFLP進得來、出得去，也留得住，變成耐心資本、長期資本。”他說。

　　在雙Q開放過程中，QDLP也可以學習借鑒QFLP一些好的經驗和做法。只不過要區分哪些是市場主體應該做的，哪些應該是政策提供便利的。

　　他指出，雙Q試點還有一個很重要的方面是更開放、更安全。

　　管濤表示，要完善相關的管理，首先要加強數據的采集，要避免既沒有管理，又沒有數據。第二，對跨境資金流動管理方面，應該建立幾道防火墻，不能夠一出風險，就退到了要動用國際收支保障條款，那是底線思維、極端情形時才用到的。事前應該有一些防范措施，只不過這些措施到底是事前、事中、事后監管，這是可以探索的。

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