上周A股市場整體上漲，且表現好于預期。中證2000繼續有較好的表現，且優于其他核心指數，上證50偏弱，且11月仍然小幅下跌。市場風格看，今年以來表現較弱的消費板塊領漲，其次是成長、金融。上周紡織服裝、商貿零售、傳媒、消費者服務漲幅居前，有色、煤炭、汽車、家電表現落后。日均成交額1.52萬億元，繼續縮量。

　　當前市場的彈性依然來自于個人投資者的情緒波動，從上周市場的反彈看，個人投資者并未因為市場的連續回調而一味地悲觀，對利好因素反饋較為積極。上周的上漲主要來自于周三和周五，期間市場出現多個政策相關傳聞，為市場注入了強心針，由于賺錢效應得到改善，近期兩融規模和ETF申購也有所恢復。

　　未來市場的演繹節奏判斷難度加大，因為活躍資金仍在主導市場，這類資金變化較快，對政策更為敏感。實際上，當前處于政策空窗期，我們尚未看到進一步的政策落地，因此難以判斷市場會有趨勢性演繹。有利的情況是政策空窗期即將結束，我們將迎來12月中央經濟工作會議的召開，因為9月份以來政策基調已經變得更加積極，因此，我們判斷今年的中央經濟工作會議值得期待。這是支撐市場的主要因素。

　　對于市場結構而言，有幾個方向值得關注：一是AI應用，過去幾年AI算力快速發展，相關上市公司業績實現了高速增長，預計明年仍有望持續較快增長，AI基礎建設日臻完善，這為應用的突破奠定了良好的基礎，即便沒有很快實現顛覆性創新，眾多的微創新也會層出不窮，AI應用的關注度將會持續提升；二是困境反轉，包括軍工、新能源、醫藥等，這其中部分行業拐點屢次延后，并對投資者的信心造成重創，但我們根據近期行業政策深入分析，拐點臨近的概率在提升；三是國內新興領域的優勢產業，從海外相關國家的產業發展脈絡看，制造業大國的優勢產業一旦實現海外市場的突破，很難在短期內被阻斷，當前我國在多個領域存在這種優勢，且空間不斷擴大。