2024年，全球市場融資活動回暖，推動幾大國際投行的投資銀行和財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)改善，高盛股票承銷和債券承銷凈收入增幅均在40%以上，花旗投行業(yè)務(wù)增長約三分之一，摩根士丹利全年凈利潤預(yù)計增長45%左右。此外，貝萊德資管最新規(guī)模已高達(dá)11.6萬億美元。

　　值得注意的是，高盛的收入結(jié)構(gòu)顯示，其業(yè)務(wù)向全球輻射的國際化程度繼續(xù)深化，美洲收入近三年都在下滑，而亞太區(qū)的收入貢獻(xiàn)相比去年有所提升，尤其是中國和印度。

　　進(jìn)入2025年，全球融資和交易大概率持續(xù)活躍，不過通貨膨脹和地緣政治仍然是影響全球經(jīng)濟(jì)和投資銀行的兩大主要風(fēng)險因素。

　　融資活躍促進(jìn)投行業(yè)務(wù)增長

　　2024年，以美股為代表的全球市場投融資活躍，推動華爾街幾大國際投行的業(yè)績持續(xù)改善，表現(xiàn)普遍優(yōu)于2022年和2023年，除了摩根大通投行基數(shù)較大、增幅略弱于預(yù)期之外，高盛、摩根士丹利、花旗等投行業(yè)務(wù)增幅都很明顯。

　　比如，高盛集團(tuán)的股票承銷和債券承銷凈收入增幅均在40%以上。從財報來看，高盛2024年累計全球銀行業(yè)凈收入為349.4億美元，同比增長16%。其中投資銀行業(yè)務(wù)77.3億美元，同比增長24%；債券承銷凈收入高達(dá)25.2億美元，同比增長43%；二次發(fā)行即再融資和首次公開募資活躍，推動股權(quán)承銷凈收入達(dá)16.77億美元，同比增長45%；并購交易帶來的顧問業(yè)務(wù)收入也有所增加。

　　再如， 摩根士丹利投資銀行業(yè)務(wù)收入增長35%，尤其是2024年第四季度表現(xiàn)優(yōu)異，ROE達(dá)到20%，該投行全年收入為 618 億美元，每股收益為 7.95 美元，ROE為18.8%。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年美股市場股權(quán)承銷募資規(guī)模第一的是摩根大通，其次是摩根士丹利和高盛。因此，摩根大通的投行業(yè)務(wù)凈收入基數(shù)較大，同比增長幅度相比上述兩家略小，不過投資銀行業(yè)務(wù)仍然領(lǐng)先，也實(shí)現(xiàn)了9%的增長。

　　即使是傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)更為突出的花旗集團(tuán)，投資銀行業(yè)務(wù)也在持續(xù)改善，股票和債券收入同比增長約三分之一。

　　此外，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也是國際投行業(yè)績亮眼的另一推動力。貝萊德財報顯示，其管理的資產(chǎn)規(guī)模又創(chuàng)下11.6萬億美元的新高，其中超過一半跟退休金相關(guān)，并且還將指數(shù)化的模式應(yīng)用于快速增長的私募市場。摩根士丹利也得益于在財富管理和投資管理領(lǐng)域的新增資產(chǎn)，客戶總資產(chǎn)增長至7.9萬億美元。摩根大通2024年客戶資產(chǎn)凈流入總額為4860億美元，過去兩年累計凈流入達(dá)到9760億美元。

　　不過，在凈利息收入方面，混業(yè)經(jīng)營的國際投行表現(xiàn)就不太相同。摩根士丹利平均存款余額較低，產(chǎn)生凈利息73.13億美元，較去年同期下降約10%。而摩根大通平均客戶存款同比增長 8%，環(huán)比增長 5%。

　　亞太區(qū)收入占比提升

　　如果從收入來源看，亞太區(qū)在各大國際投行的占比中有所提升，尤其是高盛和摩根士丹利。

　　財報顯示，摩根士丹利股票凈收入增長22%，股票凈收入在所有產(chǎn)品和地理區(qū)域均表現(xiàn)強(qiáng)勁，亞洲和美洲業(yè)務(wù)改善明顯。尤其在2024年四季度，股票凈收入增長51%，其中大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，亞洲地區(qū)表現(xiàn)突出。

　　就中國市場而言，雖然A股IPO等股權(quán)融資活動暫時放緩，但港股市場股權(quán)融資回暖，尤其再融資規(guī)模較為可觀，加上港股IPO募資規(guī)模觸底反彈，交易也比較活躍，為國際投行帶來了業(yè)績增長。

　　據(jù)高盛集團(tuán)披露，近三年高盛在全球各區(qū)域的收入結(jié)構(gòu)中，來源于美洲的收入絕對值逐年下降，不過占比達(dá)64%，仍是第一收入來源。而亞太區(qū)收入恢復(fù)增長，貢獻(xiàn)占比也再次提升，收入從2023年的52億提高到2024年的68億，占比從11%提升到13%。

　　2025年警惕兩類風(fēng)險

　　鑒于幾大國際投行財報亮眼，華爾街的分析師普遍上調(diào)了對2025年的收益預(yù)期，并預(yù)計投行活動的反彈和交易的活躍度會持續(xù)，不過通貨膨脹和地緣政治仍然是影響全球經(jīng)濟(jì)和投資銀行的兩大主要風(fēng)險因素。

　　摩根大通高管認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)一直很穩(wěn)健，失業(yè)率仍然相對較低，消費(fèi)者支出水平也保持健康，包括在假期期間。企業(yè)對經(jīng)濟(jì)更加樂觀，他們對更有利于經(jīng)濟(jì)增長的議程，以及政府與企業(yè)之間改善合作的期望感到鼓舞。

　　然而，兩個重大風(fēng)險仍然存在，一是通貨膨脹可能會持續(xù)一段時間，二是地緣政治環(huán)境仍然是二戰(zhàn)以來最危險和最復(fù)雜的。