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　　本周三大指數(shù)，滬指漲2.33%，深成指漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.94%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說(shuō)。

　　中信證券：政策將再次提振市場(chǎng)信心

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策定調(diào)預(yù)計(jì)仍將積極，將再次提振投資者信心，前期一攬子政策的落地起效與社融發(fā)力下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)跨年穩(wěn)步恢復(fù)且動(dòng)能不減，宏觀流動(dòng)性環(huán)境趨于平穩(wěn)，且近期仍有降準(zhǔn)可能，機(jī)構(gòu)資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅(qū)動(dòng)A股跨年行情，配置上，建議繼續(xù)向績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需消費(fèi)切換。

　　招商證券：股票資產(chǎn)相對(duì)債券資產(chǎn)的性價(jià)比進(jìn)一步提升

　　本周10 年期國(guó)債收益率繼續(xù)震蕩下行，在12 月2 日下破“2.0%”關(guān)口。目前來(lái)看，10 年期國(guó)債收益率低于2%，在未來(lái)寬松貨幣政策有望持續(xù)情形下，市場(chǎng)中長(zhǎng)期利率中樞可能進(jìn)一步下移，市場(chǎng)中高收益率資產(chǎn)荒進(jìn)一步加劇，股票資產(chǎn)相對(duì)債券資產(chǎn)的性價(jià)比進(jìn)一步提升。目前理財(cái)產(chǎn)品及存款利率的預(yù)期回報(bào)率均在下降，各類型資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率均在下滑，居民存款和凈存款飆升，居民待投資金大幅增加。在這種資產(chǎn)荒的狀態(tài)下，若后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)持續(xù)改善，居民存款向權(quán)益市場(chǎng)搬家，理論上A 股將有較大的上行空間。

　　海通策略：科技制造和中高端制造有望成中期股市主線

　　M1反映企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張、居民消費(fèi)購(gòu)房、政府財(cái)政擴(kuò)張意愿，是經(jīng)濟(jì)基本面的領(lǐng)先指標(biāo)，同比拐點(diǎn)大多對(duì)應(yīng)著股市拐點(diǎn)。②本次M1口徑擴(kuò)容后波動(dòng)收窄、趨勢(shì)一致，但依然是價(jià)格和盈利周期的領(lǐng)先指標(biāo)，對(duì)股市仍有指引意義。③新口徑下M1同比仍偏弱，行情升級(jí)需密切關(guān)注增量政策及基本面趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)上基本面占優(yōu)的科技及中高端制造或是中期主線。

　　廣發(fā)策略劉晨明（金麒麟分析師）：年末大小盤風(fēng)格如何演繹？

　　下周關(guān)鍵會(huì)議，我們預(yù)計(jì)政策態(tài)度相對(duì)積極的概率更大，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)階段性走向均衡，比如過(guò)去兩個(gè)月滯漲的順周期白馬可能中樞上移。但是，考慮到明年二季度之前是宏觀數(shù)據(jù)相對(duì)真空期，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度較難證真或證偽，市場(chǎng)風(fēng)格或反復(fù)，但題材行情、小盤行情可能仍會(huì)占主導(dǎo)。

　　申萬(wàn)宏源策略：新主題是反彈生命線

　　交易性資金熱度維持，新主題出現(xiàn)，12 月反彈行情有望延續(xù)。中期判斷不變，歲末年初是政策面和基本面的驗(yàn)證期，市場(chǎng)主要矛盾切換，資金推動(dòng)行情的阻力增加，風(fēng)險(xiǎn)偏好可能邊際回落，反彈后跨年行情可能偏弱。

　　浙商證券：與其舉頭問(wèn)天 不如躬身尋路

　　經(jīng)過(guò)一輪強(qiáng)有力的分母端行情的充分演繹之后，市場(chǎng)將逐步進(jìn)入尋求分子端邏輯驗(yàn)證的階段。我們認(rèn)為與其博弈政策力度和節(jié)奏，不如靜下心來(lái)尋找景氣改善的領(lǐng)域。已出臺(tái)政策逐步落地后能否轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的改善，或是市場(chǎng)從震蕩整固期走向第二輪升勢(shì)的核心。基于對(duì)各行業(yè)基本面景氣恢復(fù)情況的梳理，結(jié)合年度行業(yè)打分表結(jié)論，建議一季度優(yōu)先從大金融、順周期、硬科技三大板塊中尋找具體標(biāo)的。

　　萬(wàn)聯(lián)證券：交投熱度有所回升

　　近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺(tái)政策措施，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。相關(guān)政策措施明確中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金要投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，以具備硬科技實(shí)力的種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新企業(yè)為主要投資標(biāo)的。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注：1）被動(dòng)投資理念興起，指數(shù)成分有望持續(xù)受益；2）新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)成長(zhǎng)板塊中關(guān)注電子、AI 算力、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。

　　西部證券：資本市場(chǎng)改革牛，堅(jiān)定看多

　　我國(guó)目前處于內(nèi)需強(qiáng)化的變遷初期，金融周期的信用擴(kuò)張底部企穩(wěn)，需要資本利得和投資收益來(lái)推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)周期企穩(wěn)回升，資本市場(chǎng)作為主要抓手一箭三發(fā)，一是形成較好的慢牛形態(tài)，推動(dòng)居民在收入端的增速上行，進(jìn)而提升消費(fèi)，二是形成較好資本流動(dòng)環(huán)節(jié)，從過(guò)往的居民、企業(yè)、居民的消費(fèi)信用循環(huán)，增加市場(chǎng)、居民、企業(yè)、市場(chǎng)的新型循環(huán)體系，提升財(cái)政貨幣支出彈性，進(jìn)一步提升增長(zhǎng)動(dòng)能，三是通過(guò)重視投資者的資本市場(chǎng)，形成較好的投資氛圍，使得投資者能夠獲得資本利得的同時(shí)，吸引海外投資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，企業(yè)獲得更多正面現(xiàn)金流，是未來(lái)三年的重中之重。

　　國(guó)開證券：聚勢(shì)而起 向新而行

　　股市有望發(fā)揮“正反饋”功能，在政策端不斷加力提質(zhì)的基礎(chǔ)上，“預(yù)期管理”、“市值管理”對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行將發(fā)揮更加積極的作用。2025 年預(yù)期管理層面將有進(jìn)一步改善的空間，我國(guó)資本市場(chǎng)或保持一定的活躍度；上市公司在戰(zhàn)略維度做好市值管理有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。2025Q1 市場(chǎng)或震蕩尋底，年報(bào)一季報(bào)披露完畢后可對(duì)市場(chǎng)更加積極樂(lè)觀。特別在全球股市存在下行壓力的背景下，中國(guó)資產(chǎn)有望被國(guó)際資本增配。

　　東吳證券：流動(dòng)性交易能否跨年？

　　跨年行情的配置仍需關(guān)注政策催化密集、產(chǎn)業(yè)景氣向上的中小盤、科技方向。但是市場(chǎng)仍有階段性向基本面交易方向切換的可能，這一方面是由于市場(chǎng)交易的自我強(qiáng)化有可能會(huì)發(fā)生階段性的極端反轉(zhuǎn)和均值回歸，而當(dāng)前風(fēng)格的演繹已經(jīng)較為充分；另一方面是市場(chǎng)對(duì)于政策空間有較強(qiáng)的一致預(yù)期，對(duì)沖思維下，一致預(yù)期之外的交易可能會(huì)成為規(guī)避組合風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)選策略。