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◎記者 唐燕飛

近日，國信證券舉行了2025年高質(zhì)量發(fā)展投資策略會。關(guān)于2025年A股投資策略，國信證券建議從并購目的與行業(yè)邏輯出發(fā)尋找相關(guān)賽道公司。

國信證券表示，供需再平衡是2025年A股行業(yè)配置的主線，財政政策成為調(diào)節(jié)供需的“共同解”。財政政策蓄力待發(fā)、企業(yè)盈利改善，A股市場值得看好。

回溯歷史，財政寬松和美債收益率高位階段，A股勝率有六成。權(quán)衡來看，分子端盈利的潛在利好超過分母端估值的壓力。成熟市場經(jīng)驗顯示，成長型（“高盈利+估值提升”）公司大多數(shù)會演變?yōu)閮r值型（“穩(wěn)盈利+高分紅”）公司。根據(jù)資本周期的經(jīng)驗，除少數(shù)科技型企業(yè)能走出開支和盈利雙向提振、經(jīng)歷二次成長外，大多數(shù)成長型企業(yè)最終會走依靠股息率的價值型路線。

具體配置上，國信證券建議關(guān)注大盤藍籌、科技創(chuàng)新、并購重組等主題。

國信證券認(rèn)為，受益于央行政策工具的股票主要是大盤藍籌和泛紅利主題。在多重因素作用下，高波動、主題輪動和中小成長行情在2025年有望向結(jié)構(gòu)性高股息、泛紅利等方向切換。

并購重組方面，據(jù)統(tǒng)計，今年三季度A股并購重組事件超50家。全面注冊制實施以來，并購重組政策信號積極。從短期影響來看，上市公司并購重組能夠有效提振上市公司業(yè)績表現(xiàn)。

從并購目的與行業(yè)邏輯出發(fā)，國信證券建議投資者尋找重組邏輯流暢的賽道。“一般來說，符合行業(yè)邏輯的并購包括垂直并購、橫向并購和以技術(shù)互補或市場拓展為目的的跨界并購；而一些跨度過大的多元化并購、跟風(fēng)式并購和財務(wù)投機性并購，不符合行業(yè)邏輯?！眹抛C券稱。

具體投資方向上，國信證券建議關(guān)注三類并購重組：一是基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備等行業(yè)并購，因為這些行業(yè)往往是資本密集型行業(yè)和資源密集型行業(yè)；二是電子、計算機、醫(yī)藥生物等技術(shù)更新較快、需要協(xié)同創(chuàng)新的行業(yè)并購；三是商貿(mào)零售等具有渠道和品牌整合優(yōu)勢的行業(yè)并購。從兌現(xiàn)節(jié)奏看，并購重組題材后續(xù)仍有演進空間。