歡迎各位投資者來到我們的新欄目‘主理人面對面’，這是我們?nèi)峦瞥龅囊粰n投研深度分析欄目。在這里，我們將以主理人的視角，與大家一起對話前沿思想，洞察市場脈動，用專業(yè)的投研能力，為你更好地把握投資機會。

　　本期策略主理人

　　宋家驥?| 基金經(jīng)理

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部

　　復(fù)旦大學(xué)金融工程碩士；10年以上證券從業(yè)經(jīng)驗，近4年投顧投資管理經(jīng)驗。善于精確刻畫權(quán)益基金的風(fēng)格特征和能力圈，并深度挖掘基金的超額收益，追求更高的投資勝率和性價比，致力于提升客戶的投資體驗。

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　　近期，大家在基金投資的過程中可能會發(fā)現(xiàn)，市場和之前產(chǎn)生了一些重要的變化。

　　一是，指數(shù)基金受到了大量的關(guān)注。在投資者風(fēng)險偏好持續(xù)回暖的背景下，被動指數(shù)型基金持續(xù)吸引資金借道入市。截至11月17日，被動指數(shù)型基金今年以來凈流入額達(dá)9605.05億元，較去年的4931.61億元增長了一倍，尤其是今年三季度，凈流入額達(dá)到了全年的50%。

　　二是，市場各行業(yè)、風(fēng)格之間走出大分化。近年來市場的風(fēng)格輪動加速，且不同風(fēng)格之間的轉(zhuǎn)換變得更加頻繁，這對投資者在選擇投資策略時提出了新的要求，即要更加注重風(fēng)格的適應(yīng)性和靈活性。

　　我之前主要管理的是“超級定投家”這個投顧組合。在過去三年震蕩下行的市場中，通過采取“低位多投、高位少投、主動管理、降低成本”的策略，我們實現(xiàn)了相對于偏股基金指數(shù)近30個百分點的超額收益。

　　注：超級定投家（廣發(fā)基金App版本）的成立日期為2021年12月30日，業(yè)績基準(zhǔn)為95%*滬深300指數(shù)收益率+5%*中債綜合全價（總值）指數(shù)收益率，過往業(yè)績（業(yè)績比較基準(zhǔn)、偏股基金指數(shù)）： 2022：2.57%（20.29%，21.80%）；2023-945%（10.71%，14.619%）：成立以來：0.58%（-1715%，-28.55%），數(shù)據(jù)來源于廣發(fā)基金，統(tǒng)計截至2024.9.30，投顧策略組合業(yè)績根據(jù)組合成分基金比例及凈值加權(quán)計算，其中組合調(diào)倉手續(xù)費已納入計算，投顧服務(wù)費未納入計算

　　在管理組合的過程中，我也獲得了一些重要的經(jīng)驗和反思，例如在當(dāng)前市場輪動加速的狀況下，alpha通常源自兩個關(guān)鍵途徑：

　　由此，結(jié)合了超級定投家的經(jīng)驗，加上對于當(dāng)前市場的新理解，我們設(shè)計推出了“廣發(fā)指數(shù)寶”這一全新的投顧組合。

　　廣發(fā)指數(shù)寶的出現(xiàn)，主要是為了幫助廣大投資者解決以下投資痛點：

　　1．基金投資費用高？

　　——我們主要投資于被動指數(shù)基金，費用相對較低，并且在指數(shù)寶中大部分會選擇廣發(fā)基金管理的指數(shù)基金，費用上更多優(yōu)惠

　　2．這么多類型的被動基金應(yīng)該如何選擇，超額收益從哪里來？

　　——可以考慮做一定的風(fēng)格輪動，從適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險暴露中獲取市場的超額收益

　　3．感覺一次性“all-in”的投資風(fēng)險太大了，有沒有更好的建倉方式？

　　——我們將結(jié)合市場估值信號，由專業(yè)主理人帶你進(jìn)行長期定投型的建倉，力爭平滑組合波動、降低持倉成本、提升持倉體驗

　　作為投顧組合的主理人，如果要讓我用三個詞來總結(jié)“廣發(fā)指數(shù)寶”的特點，我會想用這三個詞：

　　風(fēng)格輪動、主理人帶投、費率優(yōu)惠

　　01 風(fēng)格輪動：在alpha逐漸減弱的市場中，選對細(xì)分的beta很重要

　　在組合管理的過程中，廣發(fā)指數(shù)寶最重要的投資理念就是“核心配置+衛(wèi)星輪動”，力爭把握大盤的beta+超額增強。

　　- 當(dāng)前核心底倉配置：滬深300指數(shù)+恒生科技指數(shù)

　　滬深300是A股的核心資產(chǎn)，是很重要的beta之一，我們希望保持一定的倉位配置；而恒生科技里有許多大家耳熟能詳?shù)目萍季揞^公司，整體成長性較高，一方面可以與滬深300形成互補，另一方面在海外流動性寬松時，也有機會爭取更高的收益彈性。

　　這兩個指數(shù)都是大盤股為主，在一定程度上或適合作為長期配置的底倉，幫助我們爭取中國經(jīng)濟發(fā)展和公司盈利的收益。當(dāng)然也不是固定只投資這兩個指數(shù)，未來可能也會根據(jù)市場情況有一定調(diào)整。

　　- 衛(wèi)星輪動配置：“大盤vs小盤，成長vs價值”的風(fēng)格輪動

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，A股市場具備顯著的大盤/小盤和成長/價值的輪動效應(yīng)，因此對組合風(fēng)格進(jìn)行合理的輪動捕捉，也許可以為我們爭取更多的超額收益。

　　例如，2019年-2020年，成長風(fēng)格就顯著跑贏了價值風(fēng)格，期間涌現(xiàn)了許多“1年翻倍基”，它們基本上都是成長風(fēng)格。而從2022年下半年開始，避險型的價值風(fēng)格則顯著跑贏了成長，在今年9月以前，全市場基金中紅利價值風(fēng)格的收益較為不錯。

　　但就在9月下旬后，隨著市場交投逐漸活躍、近2年累積下來的普遍低估的市場環(huán)境、政策的針對性扶持，成長風(fēng)格又出現(xiàn)了抬頭的現(xiàn)象。

　　因此，我們在10月廣發(fā)指數(shù)寶建倉時，在衛(wèi)星倉位中進(jìn)行了較高的成長風(fēng)格暴露，落地到組合上，就是重點配置了雙創(chuàng)指數(shù)基金，力求賺取市場彈性的錢。

　　廣發(fā)指數(shù)寶持倉情況

　　數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)基金，數(shù)據(jù)截至2024.12.03

　　后來在10月初到11月中的這段時間里，成長風(fēng)格（圖中的“申萬高市盈率指數(shù)”）漲幅在10%左右，而價值風(fēng)格（申萬低市盈率指數(shù)）大約下跌了5%。

　　近期市場風(fēng)格對比

　　數(shù)據(jù)來源：wind、廣發(fā)基金，數(shù)據(jù)區(qū)間2024.10.8-2024.11.13

　　當(dāng)然，影響市場風(fēng)格的重要因素是流動性和風(fēng)險偏好。所以，我們后續(xù)也會持續(xù)跟蹤市場，一旦發(fā)現(xiàn)市場風(fēng)格偏好出現(xiàn)顯著變化時，也會適時進(jìn)行調(diào)整。

　　02 主理人帶投：紀(jì)律性的“低位多投、高位少投”，以獲取長期視角的alpha

　　我們在之前分析超級定投家的《首次觸發(fā)止盈信號，主理人與你分享對于最近市場的看法》文章（點擊復(fù)習(xí)）里講過，回看組合成立以來近3年的超額收益中（29.13%），80%以上都來自于主理人帶投的、“低位多投、高位少投”的發(fā)車機制貢獻(xiàn)。

　　所以，在指數(shù)寶的運行過程中，我們將繼續(xù)沿用這樣的主理人發(fā)車機制，根據(jù)廣發(fā)基金投顧的估值定量評價體系，結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境，為大家給出不同投資份數(shù)的信號指引。

　　不過，基于許多朋友既希望了解我們在估值和市場方面的點評和建議，也希望在投資金額上獲得更多自主的決策空間，因此在廣發(fā)指數(shù)寶里，我們將對發(fā)車機制做出以下三個重要的變化：

　　1．發(fā)車時間更加靈活。未來我們可能大約每 1~2 周會跟大家分享一次最新的觀點，但具體的日期不是固定的，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)比較好的行情機會時，會更敏捷、迅速地與大家溝通。

　　2．發(fā)車的具體建議會以“陪伴內(nèi)容”的形式出現(xiàn)，而非系統(tǒng)中的自動跟車扣款。

　　大家可以在主理人帶投的基礎(chǔ)上，選擇更多或者更少的金額，這是完全自由的。當(dāng)然，如果希望省下跟蹤市場的時間和精力，保持堅定的投資紀(jì)律，那也可以考慮按照我們的推薦份數(shù)進(jìn)行手動跟車。

　　3．針對不同的投資者風(fēng)格，我們準(zhǔn)備了差異化的建倉建議。

　　在每一位投資者初期建倉時，我們會給出三種類型的建倉建議，分別供進(jìn)取型、均衡型、穩(wěn)健型投資者朋友參考。

　　舉個例子，在首筆建倉時，即便是同樣的市場估值水平下，不同的投資風(fēng)格也會對應(yīng)不同的建倉比例建議，即偏進(jìn)取型的朋友可以考慮以更高比例建倉，而偏穩(wěn)健的可以先少投入一些試試水。

　　除了主理人帶投的機制外，廣發(fā)指數(shù)寶還有止盈提醒的信號，管買也管賣，全程帶大家投資。

　　總之，廣發(fā)指數(shù)寶沿用了超級定投家的核心理念和信號體系，但在發(fā)車敏捷度、跟車自由度上做了一些改版。

　　03 費率優(yōu)惠：更低的成本，也是alpha的一部分

　　廣發(fā)基金作為指數(shù)大廠，已經(jīng)形成市場多元、品種多樣、主題豐富的指數(shù)產(chǎn)品線，橫跨A股、港股、美股、商品等多個市場，追蹤了寬基、行業(yè)主題、策略等多種維度的70多個指數(shù)。

　　而在廣發(fā)基金App上，我們也有一些主流被動指數(shù)基金的F份額，讓基金的整體費率成本更低：免申購費、持有7天免贖回費，銷售服務(wù)費率打折至0．01%起。

　　因此，在廣發(fā)指數(shù)寶持倉基金的選擇中，我們也會基于降低成本的目的、借助平臺的優(yōu)勢，為大家優(yōu)先考慮費率優(yōu)惠的基金份額，更好地節(jié)約交易成本。

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　　如果您對指數(shù)投資感興趣，認(rèn)可廣發(fā)指數(shù)寶的投資理念，可以掃描下方二維碼，查看更多關(guān)于組合的信息，也可以關(guān)注我們的【廣發(fā)基金投顧】公眾號，未來可能會持續(xù)更新組合的最新觀點。

　　當(dāng)然，如果大家對廣發(fā)指數(shù)寶有任何建議或者意見，也非常歡迎在評論區(qū)交流市場看法，或者是對投顧組合的建議，每一條評論都可能會幫助我們?yōu)槟阃瞥龈玫耐额櫡?wù)。

　　本文來自：廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊

　　策略主理人訪談、內(nèi)容整理：仲憶

　　風(fēng)險提示：廣發(fā)指數(shù)寶基金投顧組合策略的風(fēng)險等級為R3，請投資者選擇符合自身風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。廣發(fā)基金提供的基金投顧服務(wù)不能確保您獲得盈利或本金不受損失，廣發(fā)基金不以任何方式向您做出不受損失或者取得最低收益的承諾。基金投顧服務(wù)的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投顧機構(gòu)向客戶提供基金投資組合策略建議的風(fēng)險特征與客戶購買單只基金不同，可能存在基金投資組合策略成分基金風(fēng)險等級高于基金投資組合策略風(fēng)險等級的情況。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。客戶應(yīng)充分了解基金投顧服務(wù)協(xié)議關(guān)于收費模式、費用組成、費率水平、計提方式等的安排。投資者應(yīng)自行閱讀《基金投資顧問業(yè)務(wù)服務(wù)協(xié)議》《風(fēng)險揭示書》《組合策略說明書》等產(chǎn)品法律文件，自行作出投資選擇。

　　廣發(fā)基金基于市場估值等多維度定量指標(biāo)，結(jié)合投資團(tuán)隊的綜合分析，為持倉客戶提供投資組合建倉指導(dǎo)、不定期投資、止盈建議。客戶需根據(jù)相關(guān)建議自行做出最終投資決策，可能存在客戶因未及時跟隨相關(guān)建議進(jìn)行交易操作而導(dǎo)致客戶賬戶實際收益率與建議信號存在差異的情況。涉及本投顧組合的建倉、不定期投資、止盈相關(guān)建議不代表廣發(fā)基金對投資收益作出任何保證或承諾，存在因市場環(huán)境等因素導(dǎo)致賬戶虧損的可能。

　　本基金投資組合策略可投資于 QDII 基金，因此將間接承擔(dān) QDII基金所面臨的海外市場風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政治風(fēng)險、法律和政府管制風(fēng)險、會計核算風(fēng)險及稅務(wù)風(fēng)險等境外投資風(fēng)險。

　　基金投顧服務(wù)的一般風(fēng)險揭示：

　　（一）基金投顧機構(gòu)提供的基金投資組合策略建議具有市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險以及其他投資風(fēng)險等。

　　（二）基金投顧機構(gòu)按照客戶的投資目標(biāo)、投資期限、投資需求、風(fēng)險承受能力、風(fēng)險收益偏好等因素，提供不同基金投資組合策略建議，不同基金投資組合策略建議會產(chǎn)生不同的風(fēng)險收益特征。

　　基金投顧機構(gòu)向客戶提供基金投資組合策略建議的風(fēng)險特征與客戶購買單只基金不同，可能存在基金投資組合策略成分基金風(fēng)險等級高于基金投資組合策略風(fēng)險等級的情況。

　　（三）因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。

　　管理型基金投顧服務(wù)的特有風(fēng)險揭示：賬戶管理風(fēng)險、調(diào)倉風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、機構(gòu)風(fēng)險、賬戶凍結(jié)風(fēng)險等，詳見《風(fēng)險揭示書》