Adobe向投資者證明自己能夠成為人工智能時代贏家的時間不多了。

　　該公司股價今年下跌了7.7%，表現落后于追蹤軟件行業的指數（該指數今年上漲超過30%）。由于上個季度的業績指引令華爾街感到失望，該公司在12月11日收盤后公布的財報面臨壓力。Adobe需要證明能夠通過其人工智能工具實現盈利，并應對來自生成式人工智能平臺日益激烈的競爭，這些平臺可以根據用戶提示創建圖像和視頻。

　　“這是決定成敗的季度，因為Adobe能否實現人工智能盈利并抵御競爭還有待觀察。”Laffer Tengler Investments高級分析師杰米?邁耶斯（Jamie Meyers）說。他表示，雖然該公司將Adobe股票列為12個最佳投資想法之一，但由于人工智能缺乏明確性，該股票目前處于“觀察階段”。

　　Adobe股價于12月11日上漲了0.6%。

　　Adobe一直將其專有人工智能技術Firefly添加到Photoshop和Illustrator等產品中。但與OpenAI的競爭對手Sora服務相比，Adobe推出人工智能視頻產品的速度要慢得多。該公司上個季度表示，一直專注于確保客戶使用其人工智能功能，而不是尋求直接利用這些工具賺錢——這一策略開始考驗投資者的耐心。

　　“該公司已經投入了大量資金，但我們已經厭倦了看不到物有所值的回報，如果消極的基調再次出現，Adobe要想擺脫落后的感覺還需要一段時間。”邁耶斯表示。

　　第四季度財報預計將顯示凈利潤增長超過13%，收入增長近10%。然而，凈新增經常性收入預計將下降3.1%，這將是這一關鍵指標一年以來首次下降。分析師還預計，Adobe的創意云部門（包含人工智能工具）將表現疲軟。

　　花旗集團公司分析師表示，市場對這份財報的預期好壞參半。“核心業務正面臨著持續的收入流失，而宏觀/競爭不利因素又加劇了這種流失，”分析師泰勒·拉德克（Tyler Radke）在一份報告中寫道。拉德克還下調了目標股價，稱鑒于Adobe專注于為其人工智能工具吸引更多用戶，而不是將技術變現，其股價可能會保持區間波動。

　　Adobe在10月份的年度會議上討論了其人工智能視頻工具的定價，但分析師目前還沒有考慮會帶來太大的提升。對2025年凈利潤和營收的普遍預期在過去一個季度均有所下滑。

　　其他軟件公司也面臨著對他們順利過渡到人工智能的質疑，財報結果喜憂參半。Salesforce公司最近的財報似乎證實了其人工智能戰略，帶動該公司股價飆升，而甲骨文公司盡管有人工智能的推動，但未能達到人們的高度期望。

　　“Salesforce可能是Adobe的前兆，因為該公司提供了一款對客戶有很大實用性的人工智能產品，我們當然也看到了Adobe人工智能產品的實用性，”Hamilton Capital Partners首席投資官阿隆索·穆尼奧斯（Alonso Munoz）說，“如果Adobe的定價轉化為本季度的增長，而且投資者對他們看到的結果滿意，那么股價就會得到回報，如果真的實現了增長，我認為該公司將趕上其他人工智能股票。”

　　如果Adobe能夠讓投資者對其長期增長前景感到放心，那么根據其估值，該股還有上漲的空間。Adobe股票目前的市盈率不到27倍，低于過去十年32倍的平均值。該股也比軟件指數便宜，后者的市盈率為38倍。

　　盡管如此，投資者仍需要看到人工智能帶來回報的確鑿證據。

　　“從過去幾年的增長放緩來看，目前這種較低的估值是合理的，” Laffer Tengler的邁耶斯說，“然而，如果清楚看到人工智能帶來的實際盈利，可能會帶來追趕交易，我們對此持樂觀但謹慎的態度。”