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　　來(lái)源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app

　　“拜師”胖東來(lái)的永輝超市，迎來(lái)“收獲季”。自名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富擬毫擲63億拿下永輝超市第一大股東之位時(shí)，永輝超市便開(kāi)啟了這輪上漲行情，而隨著永輝超市股價(jià)逐漸走高，葉國(guó)富的此輪投資浮盈已超百億。不同于爆賺的葉國(guó)富，堅(jiān)守近十年的京東和牛奶公司卻“倒在了黎明前”。

　　永輝超市的暴漲讓此前抄底的葉國(guó)富爆賺百億浮盈。

　　“求助”于胖東來(lái)后，永輝超市逐漸獲得了資金的進(jìn)一步認(rèn)可。截至12月13日收盤，永輝超報(bào)7.15元/股，市值來(lái)到649億。

　　梳理永輝超市在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，永輝超市此輪暴漲開(kāi)始于9月24日，就在前一日，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富“力排眾議”出資63億元獲得了永輝超市第一大股東之位，市場(chǎng)甚至傳出消息稱，葉國(guó)富在朋友圈表示“大家都看不懂就對(duì)了，如果都看得懂我就沒(méi)機(jī)會(huì)了”。

　　不同于選擇相信胖東來(lái)模式的葉國(guó)富，在入股9年后，京東和牛奶公司選擇“割肉”離場(chǎng)，而同樣曾被“深套”但依舊選擇相信永輝超市的林芝騰訊，或許也將隨著公司這輪行情，迎來(lái)勝利的曙光。

　　浮盈超百億的名創(chuàng)優(yōu)品

　　一波豪賭，令葉國(guó)富穩(wěn)坐“股神”之位。

　　12月12日，永輝超市再次出現(xiàn)在龍虎榜上，事實(shí)上，最近兩個(gè)多月，永輝超市在二級(jí)市場(chǎng)上一直頗有熱度。Choice數(shù)據(jù)顯示，9月13日至12月13日的股價(jià)漲幅超過(guò)216%。這也讓此前掏63億豪賭的葉國(guó)富一戰(zhàn)成名。

　　9月23日，永輝超市、名創(chuàng)優(yōu)品分別在上交所、港交所公告，名創(chuàng)優(yōu)品擬以共計(jì)62.7億元收購(gòu)永輝超市股東牛奶有限公司（簡(jiǎn)稱“牛奶公司”）、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱“京東世貿(mào)”）和宿遷涵邦投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宿遷涵邦”）等所持共26.68億股股份，占總股本的29.4%。

　　交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品旗下的廣東俊才國(guó)際商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“駿才國(guó)際”）將成為永輝超市第一大股東。具體來(lái)看，此輪交易中，牛奶公司、京東世貿(mào)、宿遷涵邦分別將向駿才國(guó)際轉(zhuǎn)讓所持公司19.13億股、3.67億股、3.88億股股份，分別占公司總股本的21.08%、4.05%、4.27%。其中，京東世貿(mào)與宿遷涵邦為一致行動(dòng)人，均屬京東旗下。

　　此次收購(gòu)的交易對(duì)價(jià)為2.35元/股，合計(jì)總價(jià)達(dá)62.7億元。9月23日，永輝超市收盤價(jià)為2.25元/股，該收購(gòu)價(jià)基本與公司股價(jià)持平。

　　而在名創(chuàng)優(yōu)品收購(gòu)?fù)瓿珊螅垒x超市股價(jià)迎來(lái)了一波大漲。交易公告發(fā)布的9月23日，永輝超市收盤價(jià)為2.25元，至今的2個(gè)多月的時(shí)間，永輝超市的股價(jià)漲幅高達(dá)208%。

　　若以名創(chuàng)優(yōu)品的購(gòu)買價(jià)計(jì)算，盡管尚未完成股權(quán)交割，收購(gòu)永輝超市的這筆交易已經(jīng)為名創(chuàng)優(yōu)品帶來(lái)了高達(dá)128億元的浮盈。

　　京東“賣飛”

　　不同于“意氣風(fēng)發(fā)”的葉國(guó)富，被“深套”九年的京東賣飛了永輝超市。

　　梳理公開(kāi)信息后可以發(fā)現(xiàn)，早在2015年，京東就出資43億通過(guò)定增的方式獲得了永輝超市近10%的股權(quán)，在此之后，京東又多次增持，持股比例也上升至13.38%。

　　京東與永輝超市越發(fā)密切的關(guān)系不僅體現(xiàn)在股權(quán)上，還體現(xiàn)在雙方經(jīng)營(yíng)層面。2020年，京東“618”期間，京東超市宣布已與永輝超市達(dá)成全渠道業(yè)務(wù)深度合作，雙方將基于京東自營(yíng)小時(shí)購(gòu)等優(yōu)勢(shì)全渠道業(yè)務(wù)，共建同城零售業(yè)務(wù)。

　　然而永輝超市愈發(fā)低迷的股價(jià)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，終于在今年耗掉了京東的“耐心”。今年3月20日晚間，永輝超市公告稱，宿遷涵邦擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持所持有的公司股份不超過(guò)9075萬(wàn)股，占公司總股本比例不超過(guò)1%。這是持有永輝超市九年來(lái)，京東第一次減持。最終，京東共減持9075萬(wàn)股，套現(xiàn)約2.31億元。

　　值得注意的是，京東仍保留了2.94%的永輝超市股份，按目前永輝超市最新股價(jià)計(jì)算，這部分股權(quán)價(jià)值約18.5億。即便算上京東共計(jì)套現(xiàn)的20.3億，依舊不及其第一次出資金額。

　　同樣“倒在黎明前”的還有牛奶公司，2014年8月，永輝超市向牛奶公司定向發(fā)行8.13億股股份，發(fā)行價(jià)格為7元/股，定增總價(jià)款高達(dá)56.9億元。

　　發(fā)行完成后，牛奶公司一舉獲得永輝超市19.99%的股份，持股比例僅次于公司實(shí)控人張軒松、張軒寧。隨后，牛奶公司又參與了永輝超市的2015年定增，出資約12.6億元，認(rèn)購(gòu)了2.87億股股份。后續(xù)經(jīng)過(guò)送轉(zhuǎn)等操作后，牛奶公司共斥資近70億元，合計(jì)持有19.13億股永輝超市股份，占總股本的21.08%，成為永輝超市第一大股東。

　　至今十年間，牛奶公司一股未減持，本次與名創(chuàng)優(yōu)品交易后，其可獲得約45億元，完成了清倉(cāng)，不考慮分紅等因素，牛奶公司對(duì)永輝超市的投資浮虧超35%。

　　值得一提的是，雖然永輝超市此前股價(jià)表現(xiàn)低迷，但林芝騰訊一直堅(jiān)定持有，此輪也成為這輪暴漲的受益者之一。

　　永輝超市公告顯示，2017 年12月15日，張軒松、張軒寧先生與林芝騰訊簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以8.81元/股的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓230586026股、247937080股，合計(jì)478523106股公司股份予騰訊，并于2018年年2月9日完成過(guò)戶。

　　若以12月13日的收盤價(jià)計(jì)算，林芝騰訊仍浮虧超過(guò)20%，但若永輝超市的這輪行情能夠延續(xù)，那么林芝騰訊也將迎來(lái)“解套”之時(shí)。

　　胖東來(lái)模式成救贖？

　　無(wú)論是葉國(guó)富的看好，還是永輝超市的此輪暴漲，都離不開(kāi)胖東來(lái)模式的加持，葉國(guó)富甚至曾直言“我認(rèn)為胖東來(lái)模式是中國(guó)超市的唯一出路”。

　　公開(kāi)資料顯示，永輝超市創(chuàng)立于2001年，2010年登陸大A，2020年，永輝超市的營(yíng)收規(guī)模達(dá)931.99億元，但此后，盒馬鮮生、叮咚買菜等社區(qū)電商持續(xù)擴(kuò)張，使得定位于傳統(tǒng)商超模式的永輝超市遭受較大經(jīng)營(yíng)沖擊，永輝超市也無(wú)奈陷入連年虧損狀態(tài)。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，永輝超市營(yíng)收910.6億元，同比下滑2.29%，歸母凈利潤(rùn)為-39.44億元，這是2007年有財(cái)務(wù)披露數(shù)據(jù)以來(lái)，首次出現(xiàn)收入負(fù)增長(zhǎng)、利潤(rùn)虧損的情況。2022年和2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為900.91億、786.42億，凈利潤(rùn)為-27.63億、-13.29億。隨著業(yè)績(jī)下滑，在這輪行情啟動(dòng)前，永輝超市的股價(jià)甚至低至2元出頭。

　　困局中的永輝超市，“盯上”了大火的胖東來(lái)，胖東來(lái)決定“幫扶”永輝超市，啟動(dòng)門店分別是永輝超市鄭州瀚海北金店和新鄉(xiāng)寶龍廣場(chǎng)店。此后，胖東來(lái)持續(xù)幫助永輝超市調(diào)改門店。

　　根據(jù)永輝超市官網(wǎng)信息，截至12月12日，全國(guó)開(kāi)業(yè)調(diào)改門店已達(dá)22家且效果顯著。以11月22日三家同時(shí)開(kāi)業(yè)的自主調(diào)改店為例，作為東北首個(gè)“學(xué)習(xí)胖東來(lái)”自主調(diào)改店，永輝沈陽(yáng)沈北吾悅廣場(chǎng)店開(kāi)業(yè)3天迎來(lái)了超15萬(wàn)人次，結(jié)算客流45704人次，日均客流15234，同比增長(zhǎng)3.63倍；銷售額達(dá)593.5萬(wàn)元，日均銷售額接近200萬(wàn)元，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)5.4倍。

　　西安金地廣場(chǎng)店3天銷售額同比增長(zhǎng)超3倍；合肥廬陽(yáng)萬(wàn)象匯店日均銷售額同比增長(zhǎng)超6.6倍，日均客流同比增長(zhǎng)超4倍，兩家門店的客單價(jià)同比增長(zhǎng)分別為1.7倍和1.6倍。

　　東吳證券表示，永輝超市模仿胖東來(lái)等優(yōu)秀同行調(diào)改門店，已經(jīng)取得較好成效，目前已開(kāi)業(yè)門店的調(diào)改效果非常突出，調(diào)改門店重新開(kāi)業(yè)之后客流量、日均銷售額均較調(diào)改前有數(shù)倍增長(zhǎng)，大多數(shù)門店試運(yùn)營(yíng)銷售額是調(diào)改前的5倍或以上。

　　目前來(lái)看，調(diào)改門店穩(wěn)定下來(lái)后，能否依舊維持如此的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，對(duì)永輝超市來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大考驗(yàn)。